3月以来，煤炭市场呈现企稳反弹态势。港口煤价在3月7日结束持平，动力煤各热值品种价格小幅回升，秦港平仓价单日涨幅达7元/吨。进口煤价格优势收窄促使部分需求转向内贸市场，叠加财政政策发力预期，行业基本面与政策面形成共振，短期煤价磨底后或迎来进一步修复契机。

　　一、煤价企稳反弹的多重支撑

　　供需边际改善推动市场情绪修复

　　近期，终端需求回升叠加产地供应阶段性收紧，支撑煤价止跌反弹。国内部分电厂补库需求释放，而主产区安全检查力度加强导致煤炭产量增速放缓，产地煤价小幅上涨。与此同时，进口煤价格优势持续收窄：印尼3800大卡煤到岸价较内贸煤倒挂16元/吨，澳洲5500大卡煤价格优势收窄至10元/吨，促使部分贸易商转向北方港口采购，进一步提振内贸煤市场情绪。海关数据显示，2025年1-2月煤炭进口量同比仅增长2.1%，增速较前期明显放缓。

　　五大机制夯实价格底部

　　当前煤价接近长协价上限，多项政策机制形成底部支撑。其一，港口现货价格跌至年度长协价770元/吨临界值后，电厂采购现货意愿增强，煤企亦可能启动限产保价措施；其二，煤电价格联动机制下，政策明确“保煤价即是保电价”，触发点位于770元/吨；其三，疆煤外运受运输成本刚性约束，若煤价下跌将抑制内地供给；其四，煤化工成本优势显著，80美元/桶原油对应770元/吨煤价的经济性支撑明确。回溯2023年6月，煤价跌至759元/吨后迅速反弹，当前类似支撑逻辑再现。

　　二、财政政策发力与行业配置逻辑

　　积极财政政策提振下游需求

　　2025年财政政策力度显著加码，赤字率拟提升至4%，计划发行超长期特别国债1.3万亿元、专项债4.4万亿元，重点投向基建、商品房收储及企业账款清理。这些措施将直接拉动钢铁、建材等煤炭下游行业需求，缓解市场对经济增速放缓的担忧。此外，政策明确提出“消化地方政府拖欠账款”，有助于改善煤炭企业现金流，强化行业基本面韧性。

　　行业配置逻辑趋于明晰

　　从投资视角看，煤炭板块兼具稳健红利与周期弹性双重属性。一方面，国内利率下行环境中，高股息煤炭股成为险资等长期资金配置优选；另一方面，动力煤与炼焦煤价格处于低位，随政策落地及施工旺季来临，煤价有望进入上行通道。值得注意的是，2024年以来多家煤企推行中期分红，国资背景企业分红比例及频次提升趋势明确，进一步强化板块防御属性。此外，产业资本增持与回购动作频现，也释放出估值底部的积极信号。

来源：中国网财经